当前观察：钢矿供应压力持续增大 煤焦供需格局后期逐步转向宽松
钢矿
观点：供应压力持续增大，钢材大幅下挫
(资料图片仅供参考)
钢材日内大幅下挫超3%，夜盘窄幅震荡。宏观方面，3月PMI数据环比回落，出口及新订单大幅下滑，处于降价主动去库存周期；地产政策仍倾向于鼓励改善型住房市场，成交持续性不足。产业方面，供应上铁水仍保持增量，建材增产减弱，板材方面部分钢厂轧线集中复产，增产力度较大；目前华北地区吨钢利润转亏，华东区域微利，增产压力加大。需求上板材外贸订单转弱，春季需求基本见顶；建材日成交仍在15-20万吨范围内波动，终端需求小幅回升，投机需求重新被打击，整体需求偏平，缺乏增量提振。短期关注焦炭一轮提降落地带来的成本下移以及热卷供需压力增大造成的负反馈风险。策略方面，远月偏空思路对待，反弹仍有布空机会；10-1价差关注100附近维持反套操作。
铁矿重新跌破900大关，顶部压力位验证有效。铁矿发运小幅回升，巴西发运增量偏小，澳洲发运回升力度加大，且增量集中在中国方面，发运逐步向旺季高位水平过渡。长流程钢厂复产持续，铁水产量回升至240以上顶部区间，原料端尽管焦炭受到压制，但铁矿压力仍偏大，钢厂利润重回盈亏线附近，进一步增产阻力继续加大，烧结矿配比和日耗仍处于高位，补库难以满足产量高位的需求力度，因此尽管疏港量高位运行，但厂库再度重回底部。目前伴随着持续增产，钢材供需压力还将继续加大，由于临近钢厂利润加速恶化、产量见顶，叠加市场传言对做多诸多限制，铁矿下行压力还将继续增大，如有反弹机会继续布空。
焦煤焦炭
观点：盘面大幅下挫，现货延续弱势
3日因市场担忧原油减产、美国通胀或再度走高从而美联储放缓加息可能落空。市场本就对终端需求持续性存疑，海外宏观风险成为黑色大幅度下跌的导火索，而煤焦因偏宽松预期在黑色系里跌幅最大。焦炭方面，上周末焦炭一轮提降快速落地，幅度50-100元/吨。供应端，因原料煤价格回落，焦企开工延续小幅回升。需求端，钢厂开工继续保持高位，铁水增至243万吨，原料旺季刚需仍有一定支撑，但钢厂盈利不佳，采购积极性一般。贸易商观望较多，投机需求几无。焦煤方面，产地煤矿保持正常生产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；海外需求下行，澳煤价格走弱，整体性价比仍偏低，短期进口量有限。需求端，考虑到焦炭后市偏悲观，焦企多按需少量采购，中间环节多离场观望，焦煤市场需求低迷，线上竞拍成交氛围较为平淡。总体来说，盘面经过大幅下跌后等待现货，短期或延续低位震荡运行，近月合约离场观望。煤焦供需格局后期逐步转向宽松，远月合约逢高布局空单。
工业硅
周一，工业硅主力08合约日内小幅震荡，收盘价15310元/吨(-205元/吨；-1.32%)。现货参考价格16565元/吨(-25元/吨)。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。但在价格已低于部分厂家生产成本的情况下，现货价格下方有一定支撑。
基本面方面：上周工业硅产量63870吨，环比-350吨(-0.55%)；总库存228810吨，环比0吨(+0%)，库存保持稳定；行业成本新疆地区15395.24元/吨，四川地区17284.09元/吨；综合毛利新疆地区1435.24元/吨，四川地区-397.27元/吨；短期由于现货价格下行，行业生产利润有所压缩。
在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，同时近期部分地区生产成本小幅下行，使盘面成本支撑减弱，短期下方或仍有小幅下行。
策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，厂家继续降价交货意愿较弱。而在下游采购心态谨慎和库存高企的背景下，贸易环节压力增强。以目前各地生产成本及交割升贴水来看，盘面继续深跌更多是情绪影响。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从4月份以后逐渐体现，右侧逻辑需要时间走出。政策上，云南地区有安全生产专项整治方案的出台，关注对供应端的冲击程度。
玻璃
周一，玻璃主力05合约窄幅震荡，主力收盘价1647元/吨(+4元/吨)，夜盘价格跳水，收于1622元/吨。现货沙河安全1564元/吨(+24元/吨)，武汉长利1820元/吨(+20元/吨)。目前市场内拿货情绪良好，多地区生产企业产销率持续高位，连续去库，预计本周现货价格延续稳中小涨趋势。
基本面上看，周度总库存延续去库趋势，最新数据显示，库存总量6427.5万重箱(环比-6.82%)。本周生产企业出货仍较为顺畅，平均产销率 115%，多数地区企业库存削减明显，整体去库幅度较上周增加。华中地区库存环比-21.84%；华北地区库存环比-13.82%；华东地区库存环比-4.25%；华南地区库存环比+0.17%；东北地区库存环比-6.36%，西南地区库存环比-6.50%，西北地区库存环比-2.22%。产线变动上看，上周沙河长城400吨放水冷修，亿钧耀能600吨放水冷修，预计本周产线稳定，玻璃供应量持稳。
3月份，制造业生产和市场需求稳步回升，但受上月高基数等因素影响，中国官方制造业PMI回落至51.9，仍连续三个月处于扩张区间，生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%仍位于近期较高景气水平。整体来看，玻璃现货价格延续涨势，现货市场成交氛围良好，库存去化明显，随着旺季来临和第二批保交楼资金相继到位，短期玻璃需求呈现乐观态势，预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。
策略：短期：本周玻璃继续保持去库状态，厂家库存压力得到缓解，提价意愿加强，期现价格均有一定支撑。整体上看，近端高库存格局短期有所缓解，现货格局略有改善，挺价能力加强，随着近月05合约开始临近交割，可寻找远月09合约回落做多的机会。套利角度，5-9价差由负转正以后，可寻找5-9反套机会。
（文章来源：美尔雅期货）
